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博时宏观观点:短期A股或借海外顺势休整 提供买点

来源:中国网财经 | 2021-11-30 05:12:14

Omicron(奥密克戎)新冠变异毒株事件发酵,叠加A股赚钱效应已扩张至高位,短期A股或借海外顺势休整,但考虑到市场依然处于春季躁动前的预热上升阶段,调整反而提供买点。本次Omicron(奥密克戎)变异毒株事件发酵反而强化成长风格,调整中布局2022年持续高增长与景气预期反转两条主线。

?8?3 宏观方面,中国工业生产者出厂价格指数(PPI)上涨,双限(限电限产)边际缓解,工业利润增速反弹,随着PPI冲高回落的进一步传导,后续中上游的利润弹性大概率将逐渐回落。供给逐渐趋于正常,短期经济的制约因素回归需求端,疫情的反复和经济周期的下行,10月当月盈利的反弹不改整体将逐渐回落的趋势。国务院常务会议强调政府债务化解和稳增长两手都要抓,通常稳增长的初期,政策的取向可能都是希望能够做到相对平衡,目前在这个基调下,短期稳增长的力度相对较为温和。通常经济下行压力进一步确认后政策才会有更明确的发力,在新的变异毒株对全球经济的冲击下,观察政策真实意愿和空间的窗口期将逐渐到来,十二月的经济工作会议可能是一个合适的观察窗口。

?8?3 产业方面,货币政策基调出现明显调整,11月房企融资环比增长69.2%,结束“三连降”,但政策对传统地产基建或以稳预期防风险为主,经济增长的主要抓手仍在于新兴产业。产业方面,多地发文维护房地产平稳发展;10月部分光伏装机需求顺延,短期节奏有所放缓;电网建设相关政策频频发布,成为重点发展产业;消费景气边际仍在回暖进程中。

?8?3 资产方面,新型变异病毒冲击全球风险资产,全球经济复苏前景,尤其是国境开放、商旅交运服务等复苏预期受到明显打压,油价暴跌,股市跌幅明显,债券收益率下行。由于中国国内出色的疫情防控能力、清零策略和供应链优势,疫情对国内基本面和市场的冲击相对而言不是线性的,因此具体情况还需要后续的评估。

市场策略方面,债券方面,利率仍在宽货币与宽信用的博弈中维持震荡。信用风险边际缓解但结构性分层延续,地产下行斜率最快时点可能已过,但出清难言结束。转债估值高位,系统性估值提升机会小,结构性机会为主,风格转化下建议均衡,关注景气高位的新能源,军工板块以及景气反转的汽车零部件、基建、农林牧渔行业。

A股方面,Omicron(奥密克戎)新冠变异毒株事件发酵,叠加A股赚钱效应已扩张至高位,短期A股或借海外顺势休整,但考虑到市场依然处于春季躁动前的预热上升阶段,调整反而提供买点。本次Omicron(奥密克戎)新冠变异毒株事件发酵反而强化成长风格,调整中布局2022年持续高增长与景气预期反转两条主线,其一是2022年继续建议考虑高景气的新能源车/军工/光伏等,这里面尤其重视交易拥挤矛盾缓解的军工+新能源车链;其二是当前景气筑底且2022年景气反转线中,小仓位建议考虑配处于低PB+低ROE象限的汽车零部件/猪/游戏/造船等。

港股方面,随着高层定调,政策环境将逐步改善,Q4以来恒生科技未来一年盈利预期逐步好转,估值性价比高,资金面略有回暖,长线布局价值进一步凸显,建议适当增配恒生科技龙头。

原油方面,近期南非变异毒株Omicron(奥密克戎)引发市场对新一轮封锁的担忧,对油价产生冲击,当前原油供需供需仍偏紧,预计后续原油波动加大,关注疫苗有效性以及各国封锁措施。

黄金方面,如前期所预期,高通胀带来的金价上涨缺乏持续性,近期多因素导致的加息预期攀升带来金价大幅下挫,预计后续高通胀与疫情反弹交织影响加息预期,黄金难有趋势性机会。

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