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广发基金:疫情扰动再起 成长风格占优

来源:中国网财经 | 2021-11-30 05:12:14

上周A股继续上行,上证指上行0.1%,上证50微跌0.8%,沪深300小幅下行0.6%;中小综指走平而创业板指则大涨1.5%。风格方面,周期出现反弹;具体到行业层面,有色金属(6.3%)、钢铁(4.3%)和食品饮料(2.5%)表现靠前。上周末新冠变异病毒引发经济恶化担忧,海外资本市场现恐慌情绪。广发基金认为,当前疫情扰动再起的背景下各国总量政策大概率偏宽松,且A股表现或将好于欧美股市。从权益市场的结构上来看,受经济负面影响程度小且受货币政策宽松正面影响大的成长风格会更受益于这种宏观环境。

世界卫生组织26日将最新报告的新冠病毒变异毒株B.1.1.529列为“需要关注”的变异毒株(名为Omicron),这一最新变异毒株11月9日在南非被首次确认,24日首次报告给世卫组织。由于Omicron病毒具有更多和免疫相关的变异突变(超过30种,对比Delta只有2种),市场担心改变异病毒的传染性会显著强于Delta病毒(但还没有证据显示重症会提高)。被WHO定义为VOC本身就意味着该变种的传染性增加或致病性增强或公共卫生措施、疫苗及治疗的有效性降低,和Delta类似。

11月26日晚,欧美股市以及和经济相关度高的大宗商品价格出现大跌,同时美债利率也出现明显回落,说明目前市场对该变动病毒的担忧比较强,经济增长的预期出现明显恶化。

从逻辑推演的角度,如果一个传染性更强的病毒出现扩散,全球政府大概率会采取lockdown的方式来做应对(死亡率和重症率是后验的)。广发基金宏观策略部认为,全球经济活动或将受此影响出现暂时性停滞,视疫情影响的严重程度不同,各国政府大概率要采取稳经济或者稳民生的举措,这就意味着总量政策大概率是偏宽松的。疫情未来如何演绎可预见性比较差,但从Delta病毒扩散的经验看,可以比较确定的是,主要国家政府在货币政策会更保守,疫情发酵下货币紧缩的概率大幅下降,利率大概率走势偏弱。我们看到市场对美联储在明年9月加息两次的预测概率出现大幅下降;同时市场预期明年加息3次下降为加息2次。

广发基金认为,我国的疫情防控政策导致疫情防控情况相对于欧美会更好,A股大概率和Delta扩散期间一样,整体受到的冲击较小,表现有望好于欧美股市。风格方面,由于成长风格相对价值风格而言,在分子端受到经济增长的影响较小,同时更受益于利率下行带来的估值提升,因此依旧维持成长风格会跑赢价值风格的判断。

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