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中欧基金:市场波动加剧,拐点隐现

来源:中国网财经 | 2021-12-20 10:37:53

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌1.99%,上证综指下跌0.93%,深证成指下跌1.61%,创业板指下跌0.94%;分行业来看,涨幅前三为:

公用事业板块(+6.54%)涨幅第一,主因中央经济工作会议对新能源进行纠偏;

传媒板块(+6.30%)涨幅第二,主因元宇宙主题持续火爆;

煤炭板块(+5.10%)涨幅第三,主因中央经济工作会议提出“以煤为主的基本国情”。

跌幅前三为:

美容护理板块(-4.10%)跌幅第一,主因新冠疫情反复对医美行业造成持续冲击;

家用电器板块(-3.98%)跌幅第二,主因疫情对经济造成冲击,影响家电消费;

有色金属板块(-3.81%)跌幅第三,主因新能源金属前期涨幅较大,回落整理。

中欧观点

近期市场波动率的提升的背后反映了基本面预期的边际变化和资金风险偏好的变化。稳增长预期的持续提升、基建投资的适度提前,以及对后续稳增长政策不断加码的预期逐渐趋于一致。同时近期活跃资金的交易偏好大幅增加也引起了监管层的关注。《深圳证券交易所深港通业务实施办法》意见稿中“补充规定深股通投资者不包括内地投资者”,虽然其实质性影响偏小,但若考虑到2016年后陆续出现的部分活跃资金“借道”陆股通规避监管层通过股东信息的监管行为,预计这一公开意见稿的推出时点也反映了监管对活跃资金关注度升级。在此背景下,预计短期市场的波动仍可能较高。

配置建议

在经济企稳、货币政策灵活调整的背景下,短期的波动加剧意味着春节前行情的布局点。在年末排名考核逐渐收尾的同时,布局明年行情将成为投资者的主要再配置方向。消费伴随经济的企稳而有望复苏,建议持续关注食品饮料和家电等行业;经济稳增长的发力点预计将落在投资端的基建领域,尤其是符合双碳政策规划的新能源基建未来数年存在大量建设缺口,建议关注其中电力建设、新能源电站运营和输配电设备等领域。

对于债券市场,中央经济工作会议传递了比较明确的稳增长信号,并且特别提到政策发力要适当靠前,应对明年一季度更为突出的经济下行压力,上周四财政部也正式下达2022年的1.46万亿专项债新增额度,下达时间早,规模高,目前政府端宽信用的确定性已经很高,后续需要观察地产端宽信用的强度,策略上建议保持中性久期,注重票息。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

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