手机版
位置:筑能财经 > 经济 >

投资指数基金的4类问题

来源:中国经济网 | 2021-12-21 12:08:20

来源:中国基金报

在巴菲特等投资大师的倡导下,越来越多的投资者开始意识到,投资指数基金是一种有效的投资方法。相对于一些需要投入大量时间精力的投资方法而言,通过指数基金进行投资,显然更适合大多数投资者。

但是,投资毕竟是一件专业性很强的工作,即使是再简单的投资方法,也仍然有需要我们注意的细节。这里就谈一谈,投资指数基金时需要注意的4类问题。

指数的比较基准是否包含股息

对于股票指数来说,世界上绝大多数的主流指数,是不包含股息的。当然,其中有一些例外,比如德国DAX30指数就包含了股息再投资的收入。但是,比如标普500指数、恒生指数、沪深300指数、英国FTSE指数等等一些常见的股票指数,大多并不包含股息。同时,这些指数往往也会提供自己包含股息的版本,以供投资者参考,比如沪深300全收益指数、标普500全收益指数,等等。

在这种情况下,投资者在选择投资指数基金时,就要考虑到股息的影响。首先,指数基金对标的指数,包含股息和不包含股息的差别有多大?其次,所投资的指数基金,其业绩回报和包含股息和不包含股息的指数进行对比,结果分别是怎样?

对于股息的问题,有的投资者也许会说,股息一年没有多少个百分点,不需要太在乎。实际上,在长期投资中,股息是非常重要的因素。

以恒生高股息率指数为例,这个指数的基日是2007年6月29日,基点是1000点。到了2021年12月15日,这个指数收于999点,看似15年都没有上涨。但是,与恒生高股息率指数同时发布的全收益指数版本,在同一天收于2213点,较2007年上涨了121%。

由此可见,在投资股票指数时,股息、股票指数和全收益股票指数,是必须要思考的因素之一。

指数基金的跟踪误差

除了上述分析的股票指数的股息问题,许多投资者以为,投资指数基金就等于投资了股票指数,收益率理应相同。但是,在实际投资层面,有许多因素会导致指数基金的回报率和标的股票指数并不相同。

这些差别有的会给指数基金的回报带来正向偏差,但更多的则是带来负向偏差(毕竟赚钱没有亏钱容易)。这些正向偏差和负向偏差,被统一称为指数基金的跟踪误差,是投资者需要特别留意的。

这里,让我尝试举几个可能导致指数基金产生跟踪误差的因素。

首先,过小的指数基金规模,会导致指数基金无法完全复制股票指数,由此带来偏差。比如说,一个股票指数包含500只股票,而一个只有几千万元规模的指数基金,就可能面临跟踪误差的情况。过小的规模导致指数基金无法准确复制股票指数的成分比例,同时指数基金需要留出相对于自身仓位更大比例的现金,以应对每天可能发生的赎回,因此跟踪股票指数就会变得更难。

其次,在内地市场特有的按市值申购新股制度下,公募基金申购新股的市值受到上限的限制,因此小规模的指数基金,在另一方面又反而可能受益于新股申购制度,导致指数基金的回报率,远高于同类大型指数基金。

以华夏中证银行ETF基金(代码515020)和华宝中证银行ETF基金(代码512800)为例,这两只指数基金跟踪的股票指数都是中证银行指数,按理说业绩差别应该不会太大。但是,以2021年12月15日的数据为例,华夏中证银行基金的规模不到7亿元,华宝中证银行基金的规模则接近100亿元,后者的规模比前者大得多。而这两只基金在2019年底到2021年底的2年时间里,也就表现出了大约15%的差异。

此外,投资于海外市场的指数基金,往往也比投资中国市场的指数基金,更容易出现跟踪误差。其背后的原因,来自于投资海外的指数基金相对投资中国市场基金较不便捷的投资渠道、汇率的变动与换汇的费用等等因素。

股票指数本身的问题

投资指数基金看似简单,但是一个最大的问题,却绝对不容许投资者忽视,这就是对股票指数本身的研究。这种研究包括许多方面,这里就让我们来看3个比较典型的问题。

第一,股票指数本身是否值得长期投资?股票指数长期必然上涨这个概念,主要来自于一些表现优异的市场。但是,在一些长期没有太强基本面的股票类别中,股票指数在很长一段时间,可能都没有明显回报的。

第二,股票指数是否存在过热的情况?投资者是否会以过高的估值买入,导致对未来的风险防范不足?有意思的是,由于热门的股票指数往往伴随着巨大的财富效应,因此最热门的股票指数经常会获得最热烈的推荐,从而获得大量投资者在高位买入,这对投资来说是非常危险的事情。

举例来说,根据Wind资讯的数据,中证海外中国互联网指数在2021年2月17日处于自身景气度的高点,当时的PB估值也高达7.8倍,同时指数点位为12463点。而随着互联网公司在2021年年中遇冷,到了仅仅10个月以后的12月16日,这个指数就下跌到了4830点,PB估值也跌到了3.1倍。在这10个月里,这个指数下跌了整整61%,这样惨痛的经历不得不让人警惕。

第三,股票指数是否存在修改成分股的情况。其中,尤其需要注意的是,这种对成分股的修改是否受到了市场热情的影响,从而导致加入了估值过高的热门股,剔除了估值低廉的冷门股。

当股票指数发生这种成分股变化时,跟踪股票指数的指数基金也必须随之变化,这也就意味着投资者被动买入了高估值的热门股票,卖出了低估值的冷门股票,而这种高买低卖,常常不会是一个好主意。

不要高溢价买入

除了以上的3个要点以外,投资指数基金还会碰到许多其它细节问题。这些问题纷繁复杂,在此统归为一类。这里,就让我举两个例子。

当投资者在二级市场买入指数基金时,对于这些一般来说是ETF或者LOF形式的指数基金,投资者需要注意,不要以过高的溢价、或者说最好不要以溢价的方式买入。

举例来说,在2021年1月19日,嘉实恒生中国企业指数基金(代码160717)的二级市场交易收盘价格为0.979元,而当日基金净值仅为0.873元,溢价率高达12.1%。这也就意味着在二级市场以0.979元买入的投资者,只买到了0.873元的基金资产,买入当时就亏损了10.8%。在仅仅几个交易日以后,这个离谱的溢价率就回归到了0%。

另外一个需要注意的问题,即增强型指数基金的增强效果是如何取得的。在普通的指数基金以外,还有一类指数基金,名为增强型指数基金。这种指数基金的命名很有迷惑性,容易让没有经验的投资者认为这个指数基金就是比指数要好。

其实,增强型指数基金的本质,是利用一定的主动投资手段,试图对指数基金的业绩做出增强。但是,硬币必然有正反两面,当这种主动投资手段失效时,增强指数基金对业绩做出的主动努力,也很容易让增强型指数基金的表现反而不如普通指数基金。因此,对于投资增强型指数基金的投资者来说,分析一个增强型指数基金的投资能力是否靠谱就变得尤其重要。

书山有路勤为径,学海无涯苦作舟。在投资的道路上,没有任何方法是可以一劳永逸、简单到像一些广告词上说的“10分钟就可以学会”。像我们这个社会的任何一个行业一样,在投资行业中,任何一位成功的投资者,也必然要付出大量的时间、精力进行学习。

尽管相对于其它投资方法,投资指数基金是比较简单、比较有效、性价比比较高的一种方法,但是聪明的投资者仍然会意识到其中存在的诸多需要考量的问题。只有在仔细审查了这些问题以后,投资者才能更好地投资指数基金,在长期获得事半功倍的投资回报。

(作者系九圜青泉科技首席投资官)

上一篇:

下一篇:

精彩放送

新闻资讯

  1. 震荡市偏债混合型基金稳定性优势凸显 基金公司积极布局
  1. 长袜盲盒涉虚假宣传 泡泡玛特被罚20万
  1. 总金额超50亿!震荡市下基金公司大玩自购 市场机会来了?
  1. 私募减低仓位待来年 拥抱中长期景气赛道
  1. 股债黄金搭档打造“固收+”精品,中加邮益一年持有期混合火热发行中
  1. 六连涨,证券ETF基金(512900.SH)上升势头不减
  1. 诺德基金谢屹:2022年中国经济将一枝独秀 景气度上行具有可持续性
  1. 百利好环球:正规渠道下载APP 规避金融风险
  1. 跨年行情躁动,ETF百亿军团再添丁
  1. 新能源ETF(516160.SH)延续调整态势,近十日资金净流入超2亿
  1. 博时基金王祥:美联储加息预期收紧导致贵金属市场承压 进入消费旺季或反弹
  1. 创金合信基金毛丁丁:看好创新药、CXO、先进医药制造等投资机会
  1. 长盛基金代毅:降准快速落地 循着“稳”的脉络寻找投资机会
  1. 上元资本杨宏预判 消费电子将再掀波澜
  1. “10元风暴”可免费领最高2022元消费金,天天消费更享超值好礼
  1. 营销花样玩尽Ulike脱毛仪身份成谜
  1. 中国物流集团成立 经营网点遍布国内30个省市区及海外五大洲
  1. 中欧基金:稳增长逐步加码 预计A股年末表现较强
  1. 债基为什么爱分红?什么才是接住“红包雨”的正确姿势?
  1. 诺德基金投资总监朱红:2022年仍存结构性机会,重点关注3个方向
  1. 广发基金:关注后疫情时代航空板块投资机会
  1. 广发基金:降准整体利好市场 短期内金融地产板块有望得到修复
  1. 公募自购今年已突破49亿
  1. 公募斥资千亿抢筹定增 明星基金经理积极参与
  1. 公募REITs横空出世填补产品类型空白
  1. 50只成分股集体飘红,证券ETF基金(512900.SH)盘中涨超4.4%
  1. 易方达基金投顾上线国信证券
  1. 公益与变现间摇摆 丰巢二手业务遭闲置
  1. 中欧基金刘建平:研究员选育留“六大法门”,推动打造“多策略投资精品店”
  1. “离职潮”再起 绩优基金经理都去了哪?
  1. 午后直线拉升,红利低波50ETF(515450.SH)涨超1.7%
  1. 易方达在武汉大学成功举办基金知识创意挑战赛
  1. 前十一个月新基金发行超2.6万亿元 仍有近200只新基金在发
  1. 中外退货有别 加拿大鹅双标
  1. 苹果手机前脚登顶后脚翻车
  1. 以次充好乱扣费用 微拍堂失真之后
  1. 负责人离职 Facebook加密货币前途难料
  1. 52亿元!前11月基金自购规模创历史新高
  1. 同亏26% 中银证券旗下两基金业绩垫底
  1. 博时基金周之易:探索数字变革最前沿“元宇宙” 探讨“元宇宙”配置价值
  1. 金融地产回暖,银行ETF基金(512700.SH)、房地产ETF(512200.SH)涨超0.5%
  1. 嘉实基金梁铭超:均衡投资,创造条件让投资者管住手、不下车
  1. 推特突然换帅
  1. 年度业绩排名进入倒计时 基金布局青睐新能源
  1. 估值洼地网罗中概龙头 嘉实中概互联网ETF 12月2日登陆深交所
  1. 清和泉资本2021年11月报: 基于通胀与信用情景的简要推演
  1. 诺德基金基金经理曾文宏:明年大概率呈结构性行情 相对看好这几大“真成长”领域
  1. 11月近八成权益类基金上涨 民生加银基金旗下债基踩雷净值暴跌
  1. 北交所首秀亮眼 跨年度行情如何演绎?丨杨宏访谈录
  1. 吉野家“肉沫发臭”上热搜 回应称背锅?背后运营公司积怨被挖出
  1. 3000万豪宅被拍卖!一代私募“黑马”落幕,18岁炒股,3年狂赚30倍-股票-金融界
  1. 年内200只基金清盘 指数型基金清盘加速
  1. “固收+”基金如何陪伴理财人?
  1. 博时基金王祥:美联储加息预期重挫金价 疫情提振
  1. 博时基金尹浩:如何把握新兴家电赛道机会?
  1. 百利好环球提醒:下载APP选择正规渠道 谨防假冒
  1. 上市仅4个月 FF遇摘牌危机
  1. 券结业务难点何在?
  1. 博时宏观观点:短期A股或借海外顺势休整 提供买点
  1. 广发基金:疫情扰动再起 成长风格占优
  1. 第二批公募REITs认购火爆 两产品合计认购超160亿元
  1. 拟入股华融的中保融信成立 国寿、平安人寿为第一、二大股东
  1. 拉夏贝尔濒临破产:九千减到三百家 被野性消费能否起死回生
  1. 新一轮裁员来袭?字节跳动教育版图指向何处
  1. 专注“医药+消费”双黄金赛道 华商医药消费精选混合12月1日隆重首发
  1. 由“封盘”到“免赎回费”,幻方量化又抛“重磅炸弹”,最新回应:市场变化,阶段性缩减管理规模
  1. 晶澳科技三日下跌14%: 公募老总炮轰量化割韭菜,量化基金喊冤
  1. 海富通杨宁嘉:科技成长板块依然是明年投资的主要方向
  1. 博时基金肖瑞瑾:明年重点关注新能源车电池和整车环节
  1. 花呗一拆为二
  1. 年末业绩冲刺战打响 多只迷你基金华丽逆袭
  1. FOF基金规模有望超2000亿 98%实现正收益
  1. “迷你基”逆袭!从业绩垫底到大涨20% 持股大换血!年末冲刺在即 还将如何布局?
  1. 博时基金:相对看好偏上游机会 预计2022年医药股呈现结构分化
  1. 医药生物午后走强,创新药指ETF(159858.SZ)、医疗产业ETF(159877.SZ)表现抢眼
  1. 锂原材料不能重蹈硅料暴涨覆辙
  1. 奥浦迈披露招股说明书 四家全资子公司净亏损1500万未开展实际业务
  1. 波音第三财季再亏 受梦想飞机和星际客机问题拖累
  1. 艺星医美违法被沪市监局处罚 涉嫌虚标原价诱骗消费者
  1. 华润万家深圳一门店因涉嫌多次食品违法被责令停业整顿
  1. 绿瘦子公司壹健康违法被罚 未凭处方直接向公众售药
  1. B站被上海消保委点名 APP自动续费时提前3天扣费
  1. “北芙美白滋养身体乳”虚假标注“中山大学”字样 经营公司广州九口山被罚10万
  1. 哈尔滨德朗医疗“电动液压手术床”无检验记录等 被罚17.5万元
  1. 嘉实基金梁铭超:市场结构性机会丰富,重点关注效率提升方向
  1. ofo退押上热搜 上海消保委怒斥:割韭菜的天花板
  1. 九安医疗前三季度业绩大幅下滑 “新冠试剂盒月产能1亿人份”被深交所关注
  1. 美国联合多国释放原油储备 国际油价缘何不跌反涨?
  1. 消费拉动猪肉价格低位回升 灌香肠热潮提前到来
  1. 百利好环球:谨记四要点 远离假冒APP
  1. 上元资本杨宏:多国押注镁电池,但不代表“后锂电池”时代来了
  1. 1500亿白马闪崩暴跌,基金副总怒怼:高频量化割韭菜,市场无宁日!5000亿巨头大动作,吞并另一家上市公司-股票-金融界
  1. 2021年前10月上海市外贸进出口同比增长15.8%
  1. 山西:规模以上原煤产量连续3个月超亿吨
  1. 多款新冠口服药接连获批 其将如何改变疫情走向?
  1. 一些街边鼻炎馆无行医资质 动辄上千元的高价药竟是消毒品
  1. 资金借道ETF逆势杀入 有基金涨逾90% 买不买?
  1. 公募基金规模再创新高 10月份激增超5000亿
  1. 离职去哪?年内285位基金经理离职创历史新高 多重因素引发高流动
  1. 降温!新基金卖不动了