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中欧基金周蔚文:性格决定投资特点,养成系基金经理战队是怎样炼成的?

来源:中国网财经 | 2021-12-15 05:12:15

经过15年的摸索尝试,中欧基金打造出一支资深和专业的投资团队,投研能力不断提高。这支养成系基金经理“黄金战队”是怎样炼成的?中欧基金权益投决会主席、投资总监周蔚文,在2022年度公司权益投资策略会上,介绍了中欧投资体系和基金经理的培养路径,基金经理的投资特点,以及他们的相同与不同点。

“葛兰的性格就很果断,找到好机会的时候敢重手,这是一个优秀的基金经理一个很重要的特质。”周蔚文介绍了多位中欧“黄金战队”成员在投资上的擅长点和特色,比如刘伟伟在新能源领域研究颇深,其前十大重仓今年以来涨幅很大,于是在中欧兴起一个新名词“含伟率”。

周蔚文指出,中欧基金培养基金经理有五个步骤——第一步为“精挑细选”,根据投资悟性、知识储备、性格等选拔基金经理;第二步为“立身中正”,树立正确的投资理念并统一投研要点;第三步“相手对练、切磋提升 ”,一般在2年实习期中,通过实战加深对理念的理解;第四步,要促进多元协作;第五步,要文化支持。

他表示,想要管好大规模的资金,就要去寻找企业的长期价值,投资业绩要追求长期、可复制、可预测,只有向着这样的目标不断努力,才能管好大规模资金,才能为社会创造更多价值。“希望通过我们的投资,为投资者、为基金持有人创造更多收益,让大家生活更美好;通过投资,让社会资源优化配置,对整个社会更好。”

以下为会议实录:

各位嘉宾、下午好!我是周蔚文。下面请允许我给大家介绍中欧基金经理养成记。

研究部培养了许多优秀的研究员来到我们的投资团队,目前我们一年左右的基金经理已经有八位了,他们全部是来自研究团队。我们不仅有一年左右的新的基金经理,还有更多的资深基金经理,包括像我这样做了十五年的基金经理。

从个体来讲,我们可以列出好几位优秀的基金经理。记得2015年的时候,我说我们研究部最优秀的研究员就是葛兰,她不仅投资机会研究判断非常准确,而且非常负责任。她总是反复好几次跑到基金经理面前来,不断地向基金经理推荐希望基金经理买她看好的股票。她的这个性格,对她做好业绩很有帮助。。从整体来讲,中欧基金内部非常关注一个指标,就是“五星+四星基金”的比例,用窦总的话来讲,我们希望基金都是合格的。希望投资者买中欧基金的时候,不用过于担心遇到“次品”。

我们这支基金经理队伍,是怎么养成的呢?有五步。

第一步是选拔。现在公园里打太极的人很多,但要成为太极大家是很难的,在太极拳注重实战的年代,自身的本力就是战胜对手的一个优势,人高马大是他们选人的一个标准,那选基金经理的标准是什么呢?

我们基金经理基本都是从研究员中选拔出来的。很多都是学霸,但仅仅是学霸不够,悟性不一定很高。我们要求选基金经理的时候,要看他的投资悟性,是不是能迅速抓住关键点,否则怎么高效地交流?他自己怎么处理那么多的信息?所以第一个要素是“投资悟性”。

同时,要看是不是有丰富的知识储备。投资是投未来,未来是不断变化的,丰富的知识储备,不意味着这些知识就可以用很久,而意味着他以后的学习能力很强,可以不断地学习新的知识,可以用于应对明天的变化。

我们选拔基金经理,还非常看中个人的性格。还是举葛兰的例子,她的性格就很果断,找到了好的机会敢出手,这是优秀基金经理很重要的一个特质。此外,基金经理都是要面对很多挫折的,2015年大跌、2016年熔断大家都历历在目,我更记得2008年那一年基金行业偏股基金平均收益率为负50%以上,基金经理性格里面要有很强的抗压能力。还要反应快,不能从众,基金经理的性格里面必须有一点就是“独立思考”。在面对未来更加成熟的市场,团队协作很重要,协作精神也是我们考虑的重要一个方面。

选择好了基金经理,第二步,我们需要统一作战,首先就是要“理念统一”。要管好大规模的资金,要追求长期、可复制、可预测,不会一年好、一年差,就要去寻找企业的长期价值,只有在这方面不断地努力,才能管好大规模的钱,才能为社会创造更多价值。这是中欧基金权益的共同理念。

有了共同理念,我们还必须用共同语言,共同流程。我们的共同语言,就是中欧的“五要素模型”——公司治理、运营质量、运营趋势、行业赛道、行业趋势。比如说公司治理,管理层的构成是怎样影响他的团队的?一个公司的管理团队经常变化,肯定谈不上一个好的公司治理等等。

在研究行业赛道的时候,都知道找未来的好行业,发展空间大、成长性高。但,是什么空间大呢?有很多行业过去几十年成长空间都很大,不过没出过什么牛股,那是为什么呢?所以我们不仅是看量的空间,也不仅是看价,不仅去分析这个行业的竞争格局,最终一定要有个落脚点,落脚点就是企业和行业的利润和现金流。也就是说,我们理念里面讲的,要分析企业的价值,这个价值长期是用现金流贴现来评估的。这是内在价值。

一个研究员,可能花半年时间把一个公司研究透。但对于基金经理来讲,不可能花半年去研究一个公司,所以他在从研究员开始到成为基金经理的过程中,研究这五个要素,是把书读厚,最后读薄的过程。最后,他能够在十分钟内把自己几年或者几个月研究的成果给讲出来。

第三步,实战中相手对练。我们会给年轻基金经理配一个导师,在实战中理解公司的价值。我们选导师的标准是长期业绩优秀、管理经验丰富、管的规模也比较大、也很愿意带这些年轻人。这样的话,他们通过切磋,不同行业比较、不同市场环境下的组合构建方面的能力也迅速得到提高。

当然,另外一方面,也是中欧基金对投资者更负责任一点,我们觉得一个从研究员刚转做投资,不太适合一下子去管大资金。不是说他一定做不好,而是他没经过大风大浪,可能成功的概率没那么高,所以我们让他们先做一点小产品,或者说从大基金里面,划分一小部分资金让他来管。经过两年的磨炼之后,成功的概率就会更高一些。

第四步,多元协作。基金经理每个人都有自己很擅长的点,有消费的,有医疗的,有硬科技的、有小盘股的。比如我们的基金经理刘伟伟,他过去是做过多年的电力设备研究员,对新能源领域有特别独到的见解。他把自己在新能源的多年功力,毫无保留地传输给我们的同事。中欧的投研是一个整体,协作方面还包括基金经理对研究员的指导。没有公司要求,王颖、邵洁等就在自己原来负责过的行业辅导对应的研究员,使中欧的投研经验能在代际之间传承。

最后一步,文化支持。为什么中欧能做好这些协作?用窦总的话来说,不仅要有能力,还要有意愿。这个意愿来自哪里?跟组织架构有关系。比如说,我们价值组几位基金经理更重视低估值,相互之间分享得非常好,袁维德、李帅、蓝小康、罗佳明他们交流非常频繁,相互受益明显。跟组织架构有关系,跟激励制度也有关系。基金经理相互之间,没有利益的冲突,我们对基金经理考核也比较包容。

但我觉得更重要还是文化,中欧使命是“真心,让生活更美好”。我们真心地希望,用我们的努力,通过我们的投资,为投资者、为基金持有人创造更多收益,让大家生活更美好;通过投资,让社会资源优化配置,对整个社会更好。

中欧的价值观,首先就是真实。我们这些管理者,真心地希望每个同事过得更好,希望他们成长,我们是存善心的。我们骨子里面都认为,人与人之间是相互平等的。这一点最重要,使大家能做到真实,否则没有谁愿意把自己十年的功力,通过十分钟,传输给别人。

总结一下,中欧基金培养基金经理主要是五个方面。从选基金经理,到共同理念,到选导师,到共同协作,最重要的还是文化,是治理结构。让我们中欧基金能做得更好一点。在这五个步骤之中,每个步骤都好一点点。我们就能做得更好。

最后真心地祝大家生活更美好!谢谢!

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

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