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新能源汽车主题基金独大留隐患,东方基金权益业绩冰火两重天惹争议

来源:中国网财经综合 | 2021-12-20 15:07:59

来源:证券市场红周刊 作者:曹井雪

拥有一只近两年表现强悍的主动权益基金,对于一家排名中游的基金公司是否就能高枕无忧了呢?Wind数据,东方基金的总资产排名从75位跃升至第59位,这背后的主要贡献来源于东方新能源汽车主题。

数据显示,彼时该基金的规模突破200亿元,继去年年度业绩翻番后,今年迄今也实现了超6成的收益。但是近期新能源板块整体出现回调,截至12月16日收盘,该基金近三个月的业绩回撤达到了4.25%,在同类基金中排名后六分之一。当新能源不能像过去两年一往无前之时,该基金大船难掉头的风险隐患或许就会暴露出来。

更让人担忧的是,在东方新能源汽车主题之后,该公司并没有另外的一只产品能与其并肩,彼此之间的业绩分化较大。特别是女将王然,她管理的东方城镇消费和东方新兴成长,年内迄今净值增长率下跌均超过15%。

贡献公司规模三分之一

新能源汽车主题能否继续发力?

截至三季度末,东方新能源汽车主题的规模已经达到201.37亿元,约占公司总规模的30%,也是东方基金旗下规模最大的产品,现任基金经理为李瑞,截至12月16日收盘,年内净值增长率约为61.44%,同类产品中高居第21位。

再考虑到去年基金全年业绩回报翻番,所以该产品很好地吃到了新能源的窗口红利。由此,该基金的规模突飞猛进,从去年三季度到今年三季度末,规模分别为5.28亿元、47.1亿元、62.47亿元、102.17亿元和201.37亿元。

从过往来看,基金业绩大增后会迎来更多资金的涌入,很多基金为了保护现有投资者人的利益,会采取限制规模的方式。但记者注意到,东方新能源汽车主题却没有这样操作,不限申购虽然有利于公司管理费收入提高,但很难兼顾投资者利益。

此外,从目前的业绩来看,他的能力圈似乎还有待拓展。他在今年8月11日卸任了东方成长回报、东方新策略和东方惠新3只产品,专心管理新能源汽车主题基金。而且,在他管理期间,上述3只产品业绩虽然没有告负,但也表现平平,以东方成长回报为例,在2018年7月至2021年8月由他管理期间,该基金45.3%的总回报率在561只同类基金中仅排在第522位。

不同于目前主投新能源,早期他主要投资金融、地产、白酒、石化等大市值股票,其中大部分板块近年来的表现都不尽如人意。例如去年该基金重仓的民生、交通、浦发、中石化等,全年股价下跌均超10%。

不过,即便仅管一只基金也并非一帆风顺,四季度以来,新能源汽车主题业绩的前进脚步趋缓,截至12月16日收盘,净值增长率仅为1.45%,与前三季度合计58.84%的快速涨幅形成鲜明对比。

究其原因,或许是新能源板块内部风格切换所致。今年各季度末,该基金都重仓了亿纬锂能、天赐材料、宁德时代、赣锋锂业、恩捷股份和比亚迪,涉猎了新能源投资中锂电池产业链的上、中、下游。但是不同于前三季度涨幅高达74.31%,锂电池指数在估值被抬高后也引发了分歧,四季度以来指数整体涨幅只有10%左右。此消彼涨,受光伏补贴政策推进装机的利好,以东方日升、天合光能为代表的部分光伏电池则在四季度涨幅迅猛。

从三季度加仓来看,该基金也继续强化了对锂电池配置,锂矿公司天齐锂业被大幅增仓229.49%、负极材料公司杉杉股份被大幅增仓100.05%、电解液公司新宙邦被大幅增仓104.48%,但是它们最近一个季度的股价表现相对乏力,其中新宙邦股价还下跌了24.32%。

由此推断,或许四季度该基金对公司规模增长的贡献恐怕要大打折扣。格上旗下金樟投资研究员杨诗雪表示:“目前估值都已经到达较高的水平,近两月成交量较9月已经有所下跌,市场看起来已经出现过热苗头。若像去年大家抱团医药、白酒行业一般,那么潮水退去后很容易发生踩踏事件,集中度越高的基金风险也越高。”

连续五年有基金业绩“垫底”

东方“奉行”行业集中策略“突围不易”

即便如此,东方新能源汽车主题仍是公司年内收益率最高的产品。冰火两重天,东方新兴成长出现在了排行榜底部区域。截至12月16日收盘,该基金的净值增长率只有-19.81%,在2056只同类基金中排在2048位。

该基金虽然名为新兴成长,但重仓股中也选了诸如贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒这类传统白酒股作为重仓。以白酒为代表的消费股,去年曾助力基金拿下了93.42%的收益率。但是在今年市场出现明显热点轮换的情况下,消费股表现弱势,也使得基金在较长的一段时间里排名靠后。近期随着白酒反弹,该基金净值表现也有所修复,但12月以来的净值增长率也不到4%,想要在年度排名中收复失地并不容易。

此外,该基金对于长春高新、爱尔眼科和云南白药这类医药股的重仓,使得年内的业绩又下了一个台阶,三家公司年内跌幅分别达到32.1%、24.55%和16.76%。其中,云南白药不仅要承受板块整体走弱,自身经营活动中还出现了炒股巨亏的情况,基本面风险较大。

《红周刊》记者发现,从2017年开始,东方基金几乎每年都会有基金业绩排名在末端位置。

2017年是东方互联网嘉排在底端。东方主题精选在2018年也排在尾部,而同年东方互联网嘉也未能收复失地,继续在底部徘徊。东方多策略在2019年也排名靠后。

基金公司部分产品在个别年份排名靠后并不稀奇,但是像东方一样,近几年每年都有产品“垫底”的情况并不多见。看似偶然,实际上是基金持仓风格集中化的极致演绎。分基金来看,互联网嘉赶上了“互联网+”的热潮成立,最初重仓的互联网科技板块,在2017年至2018年正值互联网泡沫,业绩难免受挫。而主题精选则在2018年选择重仓军工股,虽然当年是普跌行情,但是军工股的表现整体弱于市场。在2019年权益投资的大年,东方多策略重仓却向债券一边倒。

接受记者采访时,一位不愿具名的分析师指出:“基金是分散的投资风格还是集中的投资风格,能否取得好的业绩才是关键。对于规模小的基金来说,相对集中的投资有助于抓住市场热点,在某一时段打响知名度。而对于规模较大的基金,投资需要适度分散来控制风险。”

记者统计东方各年度规模落后的基金,发现它们均是小规模产品。即使存在集中重仓后风格不配、业绩落后的可能,一旦有一只产品能够踏中市场热点,或许实现的就是规模和业绩同步的戴维斯双击。继早年的东方精选扬名之后多年,东方终于再出一只爆款权益,但问题在于,权益部分靠一只基金打天下的公司能维持多久呢?

权益阵营多只产品清盘警报难停

“固收+”或难成公司下一个支柱

天天基金网数据,三季度末东方基金的资产净值已经达到693.79亿元,较二季度末增长231.71亿元,首次突破500亿元大关。新能源汽车主题和卓行18个月定开作出了主要贡献,前者三季度规模增长了99.2亿元,后者增长了63.84亿元。

冰火两重天,公司的迷你袖珍基金实则也不在少数。根据三季度末的规模数据,东方有民丰回报嬴安、臻享纯债、量化多策略、区域发展、东方惠新、城镇消费主题、量化成长、人工智能主题、周期优选和东方欣利等10只基金,规模都在清盘线以下。

其中,偏债混基民丰回报嬴安已经超过3年的时间迷你生存,其最新规模只有73.77万元。从其各季度末的资产配置来看,由于契约束缚导致权益配比有限,例如今年二季度末,该基金权益部分仅仅包括了中鼎股份和四创电子两只。

而三季度虽然规模进一步下滑,但是权益部分的持仓不增反减,紫金矿业、平安银行、宁波银行也出现在了权益重仓的名单之列。但此消彼长,基金的债券投资市值却由52.03万元减少到2.07万元,银行存款则由24.16万元增加至66.12万元。

实际上,民丰回报嬴安属于今年较热门的“固收+”的基金,这似乎也是东方基金近年来发力的重要方向。据记者统计,公司目前拥有包括偏债混合、混合债券一级和混合债券二级在内的产品共9只,其中去年以来新发行的5只。

从它们的市场表现来看,今年也不乏有表现不错的产品。例如今年3月4日成立的东方可转债,成立以来已经取得了14.16%的收益率,在627只同类基金中排在第73位。不过该基金二季度和三季度末的规模分别只有0.7亿元和0.64亿元,并没有受到市场上更多基金投资者的认可和追捧。

对此,杨诗雪指出:“在今年波动震荡的市场环境中,权益市场波动加剧有着显著的结构性行情,债券市场也多有波段机会,多种因素使固收+的表现更加出色。”但目前个人投资者对于固收+的认知有限,还在处于认知接受的渗透阶段。也因为认知差异,个人投资者对于这类产品兴趣还不算浓厚,零售渠道还未完全打开市场,更多还是机构配置,固收+基金分化较严重,头部公司产品更受追捧。

(本文已刊发于12月18日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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