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招商基金A股市场点评:不必对市场的短期调整过度悲观 A股未来将沿低估值发力

来源:中国网财经 | 2022-03-10 08:15:03

【招商基金A股市场点评】今日(2022年3月9日)A股探底回升,上证指数收跌1.13%,创业板指收跌0.63%,双双盘中一度跌超4%。今日上证指数快速下挫击穿3200点,最低触及3147.68点,日内波动较大,市场悲观情绪浓厚。煤炭、电力、半导体逆市走强,镍矿、医药、医疗、房地产、化工、教育、券商跌幅靠前。

我们认为,本周A股市场大幅下跌,上证指数本周三个交易日累计跌幅5.5%,主要原因为以下两方面。一方面,从股票定价的角度看,核心在于企业盈利预期下降,贴现率上升且高波动,以及微观交易结构恶化。具体表现为,1)经济与盈利预期向下:本次两会设立2022年GDP目标增速5.5%,虽释放一定积极信号,但市场对基本面预期缺乏信心。2)近期贴现率向上且高波动,市场投资者风险偏好下降:原油等大宗价格持续攀升下,实物资产通胀剧烈,影响实体经济;且市场有传闻美国连带制裁对华投资。3)伴随着市场下跌,量化对冲基金、固收+类产品以及绝对收益资金的快速撤出,以及公募基金负债端赎回压力,带来微观交易结构的迅速恶化。另一方面,海外流动性压力加剧,海外流动性预期收缩与俄乌冲突下,当前俄乌冲突前景亦未明朗,海外情绪传染下仍将对市场风险偏好带来冲击。

我们对于短期市场的判断,不依赖投资逻辑,短期核心在于交易结构,密切关注市场面临较大的赎回压力以及融资质押风险。往后看,不必对市场的短期调整过度悲观,中长期看,稳增长与分子端(企业盈利)均将加速发力,积极因素上修,风险偏好有望从低位缓慢抬升。关于配置方向,我们认为A股市场未来将沿低估值发力,力争把握基建与消费,继续维持先价值后成长的配置判断。(投资须谨慎)

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