要点：

2008年8月19日拓日新能（002218）发布2008年度半年报，公告期内公司实现营业收入12788万元，同比增长18.05%，营业利润3800万元，同比减少1.40%，利润总额4221万元，同比增长6.30%，净利润3833万元，同比增长4.40%。以总股本19200万股计算，每股收益为0.20元。

点评：

原材料价格上涨造成毛利率降低报告期内，公司营业收入同比增长18.05%，而营业利润却同比减少1.40%，这其中有很大一部分原因来自营业成本的增加，报告期内公司的营业成本为7780万元，比上年同期增长24.40%，公司综合毛利率下降3.1 %。综合毛利率下降的主要原因是在晶体硅太阳能电池产品方面，由于2008年初多晶硅原料价格高涨，现货市场甚至一度增加到500美元/公斤，而公司同浙江昱辉签订的长单合同要到2008年7月才开始履行。因此导致晶体硅电池的生产成本比上年同期大幅增加127.38%，毛利率降低4.18个百分点，降到了10.68%，无法同一些大的太阳能电池公司15%~20%的毛利率相比。相信下半年随着长单合同的履行和多晶硅料市场价格的回落，这一现象会大为改观。

投资建议：

7月中旬，国际原油期货价格冲高回落，但整个全球光伏产业并未受到太大影响，太阳能电池在欧洲及美国的价格保持稳中有升。海外上市的众多太阳能电池企业的二级市场价格也基本保持稳定，说明众多投资者和机构依然看好光伏产业的发展。

报告期内，公司的业务发展稳定，由于募投项目及光伏产业园的的投产需要一定周期，主营业务收入增长不大。基本是在现有产能的基础上满负荷运转。由于成本增加、人民币升值以及各种费用的增加，净利润的增长微乎其微。不过预计下半年，由于晶体硅电池产能的释放，多晶硅片长单的履行，情况应明显好于上半年。我们将全年营业收入的增长预期调整至49.91%。预测2009年，非晶硅业务募投产能将完全释放，乐山光电园的多晶硅项目也将部分达产，公司业务有望跃上新台阶。

考虑到公司2008全年经营情况和项目进展状况，我们将公司的投资评级调整为增持。我们还将继续跟踪，根据对公司的经营预测，适时调整相应的投资评级。

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