全球光伏产业快速发展，公司作为国内产业链最全的光伏产业企业，将充分享受产业景气，快速增长，预计公司未来三年业绩的复合增长可以达到67.17％。

驱动因素、关键假设及主要预测：

全球光伏市场未来5年仍可以超过30％的年复合增长率增长，预计到2010年年装机量达到6.7GWp。公司作为太阳能产业的龙头之一，未来三年业绩的复合增长率可以达到67.17％。

我们与市场不同的观点：

市场担心多晶硅价格下跌，从而对公司未来业绩增长抱有怀疑。 我们认为作为太阳能领域产业链最全的企业，公司的高速增长与整个太阳能发电产业发展高度相关，在整个产业前景看好的背景下，多晶硅价格下跌并不能阻滞公司高增长的步伐。

公司估值与投资建议：

根据我们的DCF估值，公司合理价格35元，相当于08-10年市盈率43、29和19倍。

股票价格表现的催化剂：

天威硅业和乐电天威多晶硅项目顺利投产，而多晶硅价格回落幅度低于预期。

公司非晶薄膜电池投入生产。

主要风险因素：

国际上油价大幅回落，新能源的发展减缓。

公司主要太阳能产品市场所在地产业政策变化。

全球多晶硅产能扩张过度造成市场价格下跌超出预期，而公司的产能扩张低于预期。

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