安泰科资深分析师杨长华周二表示,铜价一路高歌猛进,将令今年中国的铜需求增幅减少1.1个百分点.
杨长华称,安泰科预期今年中国的铜消费将增加7.2%至386万吨.中国为全球最大的铜消费国.
此次预估要低于今年年初安泰科最初预期的8.3%的增幅.
"铜价的高涨已令加工厂增加了对资金流的需求.不过他们无法承受."杨长华说道.并补充道,那些不具有竞争力的工厂已经关闭,或者减产以求生存.
全球铜价年内迄今已上涨逾50%.0756GMT,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜报每吨6,760美元.
高昂的铜价促使消费者寻找替代品.杨长华说道,比如,空调生产商采取铝管取代部分铜管.发电机厂商也用不锈钢冷凝管代替了铜合金管.
杨长华预计,今年铜的需求将因替代品的增加而减少将近40,000吨.
他并称,安泰科将于9月发布最新需求报告,并将于9月25-27日在南京召开2006年中国国际铜业会议.
杨长华称,尽管中国的铜冶炼厂有可能减产,但今年中国的精炼铜产量仍将增加.
中国主要冶炼厂要求现货进口铜精矿的加工精炼费用分别不得低于每吨100美元和每磅0.10美分.
中国官方媒体报道,如果这些冶炼厂无法得到所要求的费用,他们可能在下半年减少10%的产量.
交易商称,供应商的报价分别是每吨70-80美元和每磅7-8美分.
杨长华表示,全球铜精矿市场供应日趋紧张,因为炼厂产能在逐步扩大.
他称,"直到2008年全球市场都或将面临短缺的情况.如果中国的冶炼厂减产10%,甚或20%,只会对市场造成短期的影响.
安泰科已经把今年中国的精炼铜产量预估上调至296万吨,去年末所做的预估为285万吨.
基金观点--若FED主席措辞更加谨慎,铜价料继续上行
一基金经理周一告诉路透,铜价可能创出新高,因为美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克在对通膨和经济增长发表评论时表现得更加谨慎.
5月中铜价一举升至每吨8,800美元的纪录高位,而自那以来已经下挫了近30%,至6,900左右,因市场担心美国和全球经济增长放缓,并且对工业金属需求下降.
自5月11日以来商品市场的跌势一直体现在全球各地的股市行情中.
EAMPartners执行董事VictorSperandeo说,"(贝南克)令...全球各地的财富大举缩水."
他补充说,"若贝南克开始温和其措辞,我认为铜等供应不足的商品将重回高位."
铜需求预计将大增,因新兴市场国家增加基建投资以帮助提振本已强劲的经济增长.
近几年增产投资支出的不足表明一段时间内供应可能有限.
在供不应求之际,铜价将突破近期高点吗?
Sperandeo说,"我认为会...期货价格涨跌都倾向于过头."
**贝南克措辞多变**
Sperandeo说,导致铜价下挫的原因之一就是贝南克,今年稍早他曾说市场所做的美国利率可能已经见顶的猜测是错误的.
FED5月10日升息25个基点至5%.
贝南克稍後表示,虽然美国经济开始放缓,但是FED仍需要保持警惕以确保通膨受到抑制.
Sperandeo说,"贝南克说得有点多...这不太寻常因为(FED前主席格林斯潘)总是字斟句酌."
"他立场多变,不仅积极置评,而且想法也在不断变化."
"他这种积极的方式暗示他将导致经济衰退,这令市场惴惴不安."
但是Sperandeo说,随着2008年11月的美国总统大选临近,贝南克将面临压力,从而对经济增长,通膨和利率发表评论时保持谨慎.
美国国会中期选举定于11月举行.
铜价与10年期美债收益率齐跌或预示经济放缓
铜价和美国10年期公债收益率(殖利率)在上个月相继触及高点後,目前可能发出经济增长式微的警告.
分析师说,若近期指标公债收益率和铜价的跌势持续下去,这将进一步证实美国和其他主要经济体的工业活动正在减速.
铜被广泛应用于建筑和电子业,因此对铜的需求表明了经济活动情况.周一铜价下挫近4%,因中国努力抑制快速的信贷增长并令可能过热的经济降温.
AsburyResearch总裁科萨(JohnKosar)称,"市场可能更把铜视为经济风向标,而非其他金属."
同时当市场人士预计经济增长将告一段落时,10年期公债收益率经常会开始下降.
资金管理公司CumberlandAdvisors的董事长兼投资长科多科(DavidKotok)称,"债券收益率更可能成为领先指标,并且暗示经济增长放缓已近在眼前."
**实体经济状况**
过去10年,这两类资产常常能够精确折射出实体经济的运行轨迹.
2000年初,10年期公债收益率触及两年半高位,并在随後18个月中走软,到2001年中美国经济出现短暂衰退.2000年9月铜价亦触及近三年高点,之後稳步下滑.债市往往会率先预测出经济走势的转向.
"按照我的理解,铜价是一个同步指标.它会预示经济见顶,将迎来一段放缓期.'Kotok补充说.
5月中旬铜价猛涨至每吨8,800美元的纪录高位,但此後剧烈下挫,因日益厌恶风险的全球投资者减持商品部位,新兴市场债券,和全球股票.紧接着,10年期美债收益率在5月15日升至四年高点5.21%,之後回落.
"10年期美债走势告诉我们成长放慢,通膨预期受控,且美国联邦储备理事会(FED)仍在升息以防通膨于未然."美银证券债券分析师卢卡斯说道."当铜价在上行时,其信号是全球经济蓬勃增长.而现在人们则担心经济成长放慢."
分析师也指出,在全球经济周期更替尚很遥远时,债市就不时对经济数据的波动作出过度反应.
然而,铜价和债市的预测能力也可能受到一次性因素的干扰,如FED升息预期在近几周导致投资者抛出短债买入长债,以及投机客在5月大举作多铜价至纪录高点.
**投机资金过剩**
"我们简直不能理解,在(经济)基本面不变的情况下铜价今年却翻了一倍,"ManFinancial的商品分析师梅尔说道."虽然几周来价格已陡跌至6,800美元,价格还应当跌一半.
中国和印度快速成长的经济对铜的旺盛需求可能模糊了铜价和美日欧经济的传统联系.
但如果年底前更多投机客部位出局,铜价的运行轨迹可能会更精确地勾勒全球经济前景.
经济面因素迫使商品价格与其它资产休戚与共
三年来几乎从未间断的上涨行情已经让商品市场成为常胜之师,直到上个月几乎所有市场全面暴跌,才证实存在着更为强大的力量,那就是经济面因素.
商品是无关联性的资产类别,持有它应能抵消股市损失--这样的说法对投资者已是耳熟能详.然而他们可能发现这一论点如今不灵了,因为石油和金属价格几乎如影随形地跟进股市的下跌.
商品会议上的发言者和经纪公司的分析师无法就商品泡沫何时可能破裂达成一致,但近来似乎形成了一种共识--在可以预见的将来,所有资产表现都将休戚与共.
"各类市场并非独立运行,随着某种主要力量的起伏而齐涨共跌."管理1,500亿美元资产的基金管理公司BridgewaterAssociates上周指出.
该公司称,近期全球股市的下挫,信用利差的扩大,对冲基金蒙受的损失,以及商品价格从数十年高点回落,都在同一时间发生,反映出风险/流动性溢价的改变.
"这就像体察树木在风中的摇曳,要理解市场走势就不能只研究个体;必须了解影响整体的力量,"Bridgewater的分析师达利奥和罗顿伯格在周五发表的报告中称.
在经过数年的低迷之後,石油、铜、黄金、白银甚至还有糖的价格在2003年强势崛起,因来自印度、中国、巴西、俄罗斯等大型成长经济体的需求超过供应,且投机性资金蜂拥进入原材料市场.
虽然一些专家预测商品牛市可能持续多达15年,但已延续三年的涨势似已陡然中断,因升息恐导致投机性资本逃离多数市场.
突然的转向导致铜价和金价自近期高位下落20%左右.周一铜价和金价分别跌4%和2%,受美元走强及中国抑制经济过热举措影响.
PremiaCapital的风险管理专家提尔说道,在当前时刻,似乎出现一些降低财务杠杆/资本保存的举动.
**油市抗跌能力最强**
撰写过大量关于商品的学术论文和书籍的提尔指出,商品的问题在于--投资者有时很容易找到替代投资品种,有时却没有什麽有吸引力的替代品,只能要麽持有要麽出清.
"就投资策略和投资结构而言,我认为基于石油的商品投资至少在未来四年仍有升值空间,因为缺乏可行的替代品."她说道.
近期油市最为抗跌,油价基本维持在每桶70美元附近,此前最高点为75美元.
Bridgewater分析师达利奥和罗顿伯格说,近年来央行的宽松货币政策增加了流动资金,同时中国和印度经济扩张导致全球劳动力供应量和生产率大增.相对于利润增长,通膨压力并不大.
"因为我们处于扩张的过程中,经济波动较小,导致风险溢价下降."他们说道.但随着日本央行也将加入美国联邦储备理事会(FED)升息对抗通膨的行列,投资者可能很难指望风险溢价下降.
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