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广发基金:关注后疫情时代航空板块投资机会

来源:中国网财经 | 2021-12-07 05:12:12

新冠疫情以来,航空是受疫情冲击影响最大的行业之一。航空公司航班大量取消,飞机滞留机坪,票价大幅下跌,机场门可罗雀,整个民航业都经历着考验,航空公司业绩出现大幅亏损。我国政府第一时间推行了强力有效的管控政策,使得疫情有效得到控制,国内航线航班量迅速恢复,并且国内病例数也一直处于可控的状态,航司较2020年相比显著减亏,部分民营航司在2021年上半年实现盈利。当前国内疫情虽仍有反复,但随着新冠疫苗陆续接种、新冠口服特效药研发推进,出行预计将逐步恢复。

广发基金表示,航空板块在后疫情时代的长期投资机会值得关注。新冠疫情虽然使得航空行业整体受挫,但“危”中有“机”。当前航空行业盈利触底,给投资者提供了一次难得的危机投资机会。回看2003年非典时期,以及2008年金融危机时期,航空股经历危机之后,在后续恢复过程中,股价往往给投资者带来超越市场的回报。

广发基金认为,本次新冠疫情对行业的影响持续时间更长,打击更大,后疫情时代,带来的投资回报可能也更值得期待。行业在疫情之后有望将会迎来更好的竞争格局、更强的盈利能力,从而为投资者创造更好的投资回报。

首先,行业或将迎来更好的竞争格局。航空行业提供最基本的位移服务,同质化程度非常高,因此行业竞争格局对航司的盈利能力有着较为重要的影响。疫情前,三大全服务航空及其下属子公司,合计占到整体市场份额6成以上,但份额逐年下降。位列第四的航空公司在过去10年间,积极扩张,市场份额快速增长;除此之外,部分地方航司也在行业中牢牢占据一席之地。疫情爆发之后,有航空公司因为流动性危机,经历了集团层面的破产重组,扩张速度显著放缓;地方性中小航司经营或也面临重重压力,因此头部航司的合计市场份额或企稳回升,行业竞争格局改善。

其次,航空公司盈利能力或将显著改善。未来2-3年,行业供需有望持续改善,供给增速整体放缓,需求恢复性乃至爆发性增长。近两年航空整体需求偏弱,是多年来的低点,其中国内春运、暑运两大旺季都受到国内疫情大面积反复影响,整体国内需求水平处于低位;国际来看,五个一政策全年维持,较2020年需求水平更低。从宏观上讲,疫情的影响会随时间逐步消退,未来的1-2年,预计国内需求恢复波动向上,国际线五个一政策或有望于2022年下半年逐步放松,积压的出行需求,特别是国际线出行需求,有望能在后续集中爆发。从供给端来看,一方面近两年航司在不利经营格局下,对飞机引进持谨慎态度,大幅降低了飞机引进速度的同时,也加速了飞机退租的进度;另一方面,民航局提出从高速发展转为高质量发展,十四五期间,我们认为行业整体供给增速会较十三五显著放缓,行业更注重效益提升。因此,需求快速恢复乃至爆发性增长,供给维持低位,会使得行业未来持续存在供不应求状况,航空公司的盈利情况,或能相较于这两年有显著改善。

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